保持增长和稳定是中国要旨
假如你花30美元在美国最大的药品零售连锁店CVS购买一支欧乐-B电动牙刷，除去销售商CVS和欧乐-B公司拿走的利润，最终有3美元——小商品的平均百分比——流到代工生产的中国南方，生产厂家因此获得数百万美元的收入。但中国制造商不能直接使用美元，它需要人民币支付工人工资、从其他厂家购买原料以及纳税，因此它必须将美元拿到当地商业银行，比如说深圳发展银行，在证明是通过真正的贸易而非投资流入后，兑换成人民币。
在其他主要国家，像深圳发展银行这样同类的商业银行有权决定如何处置它们吸纳进来的这些美元，或将之兑换为欧元或日元，或将之直接投资到美国，或发放美元贷款，总之选择它们认为回报最高的项目进行投资。但中国的银行无权做这些，它们必须按照官方的汇率，将大部分或所有收进来的美元上缴中国的美联储——中国人民银行。
随着每天数以万计的交易，美元在中国人民银行疯了般地累聚，准确地说，每天增加10亿多美元，其增长速度甚至比美国显示的贸易逆差要快得多，因为其他国家的消费者也用美元支付。
中国人民银行要做同样的事情，因为它只有一个选择：将美元上缴给中央政府的左臂右膀——国家外汇管理局。然后由国家外汇管理局决定将美元投放何处以获得最好收益：一些进入美国股票市场，一些转换为欧元，绝大多数购买了安全的美国国债。这样，美元重新流回美国，被注入到美国的货币供应中，再次用于消费——购买中国制造的商品。
普通中国人在任一环节上都不能决定将这许多钱送到美国，事实上，这些钱的大多数在任一环节上都根本不在他/她的掌控之下。通过这种方式维持汇率稳定，保持中国出口的旺盛，使工厂处于繁忙状态。在中国政府眼里，这是保持中国史无前例的增长之路的必要手段。但随着国内储蓄的增多，麻烦问题是中国总体消费占其所得是如此之少，尽管部分中国富豪消费甚巨。
这是中国制造的交易。政府控制了大部分在美国的账面财富，作为交换，政府不断创造新的工厂职位，为乡村的穷人制造机会，缓解中国的社会张力。尽管中国老百姓还没有享受较高的生活质量，但他们一年比一年过得好；他们避免了潜在的恶性通货膨胀的风险，避免这个国家数十年累聚的增长成果毁于一旦。
今天是“金融的恐怖平衡”时代？
中国巨额的外汇储备和对美投资战略，引起国外观察家们臆测纷纷。他们只能猜测中国的目标，而不能确切地知道，这是最令他们感到担心的，也是影响中美未来关系的一大要素。CLSA金融公司的罗斯曼说：“(中国)意图和目标的模糊一直是个问题。”去年黑石事件后的微小金融恐慌，完全是因为没有人能确定中国国家外汇管理局不会改变路线。
让我们把对一个富裕强大的中国的恐惧考虑到合乎逻辑的极端，美国和中国的分歧是多方面的，包括贸易、外交、环保，尤其是中国台湾问题，甚至像9年前美国轰炸中国驻贝尔格莱德大使馆，任何挑衅，中国都可能考虑世界上任何其他国家都不具备的杠杆和武器。没有中国每天的10亿美金，美国难以保持其经济稳定或维持美元不倒。
那么，中国会使用这种武器吗？合理的答案是“不会”，因为那也会严重地伤及自身。他们这些年来同样以美元持有的国民储蓄会遭到破坏，他们依赖美元消费者的工厂也将付出代价。然而，这种“令人心安的”答案实际上是令人恐惧的，萨默称今天的安排与冷战时代“确保相互摧毁”的核战略平衡一样，是“金融的恐怖平衡”。当初，美国和前苏联都不敢向对方使用核武器，因为那会招致报复性的毁灭。夸张地说，类似的情形也适用于美元。中国不能停止向美国人提供美元，如果停止，那么中国自己所持的美元也会遭到毁灭。只要这种事物的逻辑不变，这种体系就会顺利运行。一旦逻辑中断，我们就要面临巨大的问题。
有什么东西可能会在这条逻辑之链上戳一个大洞？不一定就是中国台湾问题这样的大斗争，一些微小的误解都可能招致这样的局面。有谣传说石油经济会一劳永逸地走出美元支配，用欧元定价。有流言说中国政府希望购买英特尔公司，导致美国国会议员的愤怒谴责，使得中国将不再购买下一次的美国国债。所有这类流言都可能引起震动，致使双方相互指责。许多世界性的悲剧都是由这种以恶意揣度对方而引发的。
那么，震动是否必然引起一场灾难？除非它真的发生了，否则没有人会事先知道。当被问及有关中美关系的重大问题时，康乃尔经济学家普拉萨德最近在论文中写道，这取决于中美双方是否有“足够弹性抗住大的冲击并从这种冲击中恢复过来，无论冲击来自内部还是外部”。他认为，内在的张力是如此之大，乃至答案可能是否定的。然而，有过大萧条经历的美国人深切地了解真正崩溃带来的痛苦，如今的中国人，同样回首他们国家上个世纪的苦难，没有人愿意想象那种悲剧的场景，通过妥协与合作，逐步化解各种风险，才是共赢之道。
