?今天下午听了黄明的讲座，感觉非常好，特把文稿整理出来，以共享之。
????????????题目：华尔街金融危机解读；时长：2个小时。
?一、关于华尔街金融危机的现状的介绍，表现在以下几个方面：
???1.大批金融机构倒闭
???2.股市大幅下跌
???3.信贷市场冻结
???4.杠杆收缩
???5.各国央行救市效果有限
???6.市场信心恶化。
二、华尔街金融危机的原因--次贷危机
??金融危机的导火索为美国房市价格的下降和次贷危机。
关于美国房市下跌：
???其前提体现在：1.2001-2006年美国房市积累的泡沫；2.2001年以后，美联储连续降息，最低至1%，极大提高了流动性；3.房贷按揭产品的创新和大量推广。
关于次贷危机：
???在80年代，美国的房贷市场与中国现代的房贷市场相同（即只涉及到房贷机构、投资者、房产开发商，没有房贷的再次出售问题）。这种体制存在三个问题：1.房贷机构承担了过多的风险（它只能通过大量的调查和监管，以保证投资者信用良好，如期还贷，否则无法收回资金）2.由于房贷机构承贷的风险高，自然房贷的利息要求也高；3.投资者不可以进入房贷市场。
??此时，华尔街创新解决了这三个问题，即通过买断信贷机构（银行）的现金流（即资产证券化），然后再将现金流打包出售，降低银行风险。这是资产证券化的好处，它降低了银行方的风险，使风险分散，同时也降低了房贷利息，使得普通投资者通过购买证券来投资房贷市场。（解决三个问题）
??但是，问题出在守门人身上，即监管问题。包括：
1.贷款公司失职。由于贷款公司可以将房贷打包出售，于是他们不再关心房贷申请者是否能够还款（贷款的质量），而是关心贷款的数量。
2.信用评级公司失职。信用评级公司没有跟上华尔街的脚步，评估的能力不足。信用评级公司的评级是基于历史数据，即基本面，技术落后，无法评定投行创新业务的风险。
?举例：
???1.四大国行购买了打包后出售的证券，还声称自己持有的是“投资级别”债券，所以没有大的影响。但
?????是殊不知，导致贝尔斯登导致的两大对冲基金持有的全部都是“投资级别”债券。
???2.信用评级机构对CDS的信用评级为AAA，即最高级别，与美国国债级别相同，但是收益率比美国国债高
?????2%，而我们都知道风险与收益是相对应的。美国国债基本是不会有问题的，因为美国政府会印制钞票
?????来偿还国债，而为何CDS也会有这么高的评级？评级机构能力不足，可能还有内幕操作。
此后用问答方式来讲解
问1.为什么投行、保险公司作为打包出售者，自己也吃下了毒药？
???对于保险公司，以友邦保险为例。友邦的利润来源很大一部分来自于在伦敦的30人小团队所作的金融保险业务。
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