关于国外PE基金的发展历史

凯雷创始人David Rubenstein最近对PE的历史做了一个回顾：

青铜时代：上个世纪70到80年代

从这个行业的开始到1989年KKR对RJR Nabisco的成功LBO. 这个时代因为80年代Junk Bond市场的崩溃，美国90年代初的经济衰退以及KKR对美国联合航空收购失败而告终。

白银时代：上个世纪90年代到2000、2001高科技泡沫结束。

黄金时代：在2年的低潮后，PE公司反而可以组织更大的交易，但是这个时代以最近的信用危机而结束。

未来1到2年应该是PE基金的一个低潮（至少在美国），因为信贷危机注定债权人不会太慷慨的为PE基金的Buyout 提供融资。但是Rubenstein 认为每一个时代或危机结束后，PE基金都获得了一个量上的增长。他预测未来会出现PE基金的白银时代，标志是这些传统上以欧美为中心的基金全面的全球化。

My take:

(1) 国外的Buyout 基金是以 Junk Bond 市场的发展而开始的，没有高风险债务市场和很高的Leverage, 也就不会有真正意义上的LBO. 这在中国目前不可能。

(2) 同样的道理， PE基金的周期与信贷周期强相关。