中国国债市场的假设与其检验 |
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摘 要中国国债市场的假设与其检验 来自: 免费论文网www.paper800.com 这一阶段我国国债发行的主要特点有：没有一级市场和二级市场。国债发行采取行政分配方式，没有一级市场，不允许流通转让，没有二级市场；具有一定的市场化表现。适当提高国债利率并缩短国债期限，既是当时紧缩银根控制通货膨胀的反映，又是提高投资者购买国债的积极性和促进国债发行的有效措施，具有一定的市场化因素。 中国国债市场的假设与其检验 来自: 免费论文网www.paper800.com （三）1997年至今：国债市场以银行间市场为中心 中国国债市场的假设与其检验 来自: 免费论文网www.paper800.com （一）目前我国国债的品种结构 [5] 中国国债市场的假设与其检验 来自: 免费论文网www.paper800.com 中国国债市场的假设与其检验 来自: 免费论文网www.paper800.com 当附息债券的付息日相同或相近时，可以用息票剥离法（Bootstrap method）来求出利率期限结构；如果附息债券的付息日差异较大时，息票剥离法的应用就会受到较大的限制，实际上多采用样条估计法（Spline approximation）来估算利率期限结构，实际中经常使用的包括三项式样条估计，B-样条估计（B-spline approximation），指数样条估计（Exponential approximation）以及Nelson-Siegel模型。 中国国债市场的假设与其检验 来自: 免费论文网www.paper800.com Carleton and Cooper（1976）[9]分析了收益率曲线作为利率期限结构替代所可能存在的缺陷，并提出一种直接的估计方法。它是一个离散的估计形式。而且要求大多数的付息日相同或接近。通过实证检验，他们得到的结果是合理的，并与预期理论相一致。 中国国债市场的假设与其检验 来自: 免费论文网www.paper800.com 在 样本期的选择上，由于2001年以前在上海 证券交易所交易的国债数目一直都比较少，因此本文选取了从2001年9月到2004年3月的月数据，所选取的数据可分为发行数据（包括每只债券付息方式，票面利率，发行期限）和交易数据（包括样本期内每个月最后一个交易日的包含应付利息的当日收盘价格，剩余到期期限，修正久期，距离下一个付息日天数）。以上数据中，2002年12月31日之前发行的债券的发行数据和2001年9月到200年12月的交易数据来自色诺芬的债券数据库，其他数据来自天相投资公司的债券数据库。 中国国债市场的假设与其检验 来自: 免费论文网www.paper800.com |
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